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金融高管讲座系列第十一讲:私募投资基金

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6月6日晚,金融高管系列讲座第十一讲在岭南堂陈荣捷讲学厅举行,广东金瑞泰投资管理公司董事兼总经理、广东宝来德资产管理公司执行董事兼总经理林金腾先生为听众带来了一场关于私募投资基金的讲解,翔实的内容与生动的解说引来热烈掌声。

 

  • 私募投资基金的基本特征

 


 

 

现代意义上的私募投资基金,主要指以非公开的方式向机构或个人募集资金而设立的基金。它具有特定的募集对象、特定的募集方式、特定的投资方式、特定的投资对象、有限的经营期限、特定的退出方式,以及特别的增值服务。

 

私募投资基金按募集方式可分为公募基金与私募基金,二者在募集方式、募集对象、信息披露、投资人数量、投资额上皆有不同;按投资标的,私募投资基金可分为股票基金、债券基金、货币基金、股权基金和对冲基金;按投资阶段,可分为天使基金、创业基金、并购基金、夹层基金等;还可按存续方式分为封闭式基金、开放式基金以及上市型基金。

私募投资基金公司的组织形式有公司型、有限合伙、信托之分,三者在出资形式与责任划分上风格迥异。从投资人、被投资人、债权人,到管理人,再到托管人,一只基金的募集、投资涉及多方当事人,其运作机制经历了多番改革,日臻完善。

 

  • 私募投资基金的策略分享

谈及净现值法、内部收益率法、回收期法、账面收益率法、盈利指数法等项目估值方法时,林金腾先生指出,在实务操作中,并不是完全依赖项目估值方法进行投资决策的,譬如打车软件风行伊始,并无法对其进行相对精准的估值,有时决策者对市场的把握和走势的判断起到的作用更为主导。

 


 

此外,林金腾先生以苹果公司早期投资数据为例,形象地介绍了私募投资基金的具体投资过程。募集资金,项目投资,投后管理,最后项目退出,涵盖多个业务阶段,各阶段的特征及对管理人的要求也各不相同。

 

  • 私募投资基金的监管演变

我国私募投资基金监管早期主要由央行主导,后来监管权力移至发改委和证监会,时至今日,私募投资基金的监管愈发严格,基金的发行须经证监会审核,尽管创新性有待唤醒,但对投资人而言,无疑是一大福音。

 

  • 精彩问答

Q:有数据显示私募证券投资基金规模有所缩减,背后可能是什么原因?

A:近年来,银行将部分资金通过表外业务转移到私募基金进行投资的趋势见长,风险有所加大,国家重视风险管控,于是对银行出资加强管理,银行出资少了,私募证券投资基金募集到的资金少了,规模自然有所缩减。

 

Q:今年61日证监会颁布有关减持的新规定,您认为此项新规对PE的退出有何影响?

A:新规发行之前,很多基金投资上市公司不是依靠市值投资,而是通过多个基金投资抬高股价,上市之后基金退出会导致股价骤跌;减持新规的施行有利于减少这种现象的出现。不过,对于新规之前按部就班投资上市公司的基金,减持新规确实影响了这些基金的退出,证监会鉴于此发布了一个补充文件,对于符合要求的基金可以适当放宽减持股份退出的要求。

 

Q:基金公司选股主要看什么因素?

A:对于基本面分析、过往业绩等等因素的选取与判断,不同管理人有不同的风格。进取型管理人会相对愿意冒险,保守型管理人会相对稳健。

 

Q:私募股权投资基金的风险控制是如何进行的?

A:其一,前期的项目估值可以起到一些参考作用;其二,PE主要投资相对成熟的产品,风险会相对小一点;其三,对赌协议的签署在一定程度上降低了投资风险。

 

 

【嘉宾简介】

 

林金腾先生,正高级会计师,中国社会科学院金融学博士研究生,中山大学管理学院硕士导师。现任广东金瑞泰投资管理公司董事兼总经理,广东宝来德资产管理公司执行董事兼总经理,兼任广东省高级会计师评委、中山大学管理学院硕士生导师,曾任北京大学国民经济核算中心特聘研究员。

曾任金鹰基金管理公司董事总经理,广东国际信托投资公司副总会计师兼基金部总经理,中国商业基金管理公司董事,中国水泥(国际)有限公司董事,广东证券公司董事,香港安永会计师事务所审计师,南方诚信评估公司董事。

 

 

 

文:陈  婉

图:徐梦遥

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