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金融高管讲座系列第五讲:信托、大资管与金融创新

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3月28日晚7点,岭南学院金融高管系列讲座第五讲在岭南堂三楼讲学厅举行。粤财信托有限公司副总经理刘东辉先生与同学们分享了自己对信托与泛资管行业的理解和感悟。

 

 

  • 信托及信托行业简介

借用经济学家斯考特的名言“信托可以和人类的想象力媲美”,刘东辉先生指出,信托行业是一个能让你充分发挥想象力并付诸实践的绝佳场所。从信托的定义出发,结合信托业的法律背景,刘东辉先生讲解了信托的基本特点:(1)委托人对受托人的信任,是信托成立的基础与前提;(2)信托财产是信托关系的核心;(3)受托人以自己的名义管理或者处分信托财产;(4)受托人按委托人的意愿为受益人的利益或者特定目的管理信托事务。在此基础上,刘东辉先生介绍了信托当事人、信托行为、信托财产和信托目的四个基本要素及各个要素之间的紧密联系。

随后,刘东辉先生还介绍了信托公司的目标、治理结构、组织结构和主要业务。信托公司就像一个金融百货公司,可以在“信托业务”和“固有业务”两个大类下从事多种业务,而且具有光明的发展前景,十分值得同学们进行更深入的研究。

 

  • 信托与泛资管行业对比

刘东辉先生认为信托与资产管理其它诸多行业有很深的联系,因此需要将信托放在整个大资管范围内进行分析。信托资产今年已超过20万亿,在资管行业中排名第二。信托公司的快速发展主要得益于整个资管行业的发展。

在未来,规范化的资管仍将会继续高速发展,由于体量变大等因素,增长速度会放缓,但质量会提高。大部分通道业务会逐步转向主动管理业务,从依赖制度优势变为更多地依赖自身的资产管理能力。这意味着,资管行业会面临更大的挑战。

刘东辉先生还介绍了泛资产管理行业的相互嵌套结构、非标资产的资金池等概念,并对泛资产行业进行对比。由于银监会和证监会的监管管理手段不同,使得资管行业内部不同机构逐渐形成不同的特色,促进了不同机构之间的相互合作。

此外,通过信托与券商资管的交易结构的比较案例,刘东辉先生细数出信托产品具有投资多元、财产隔离、风险可控和个性设计四大优势。

 

  • 信托在金融实践中的创新案例

刘东辉先生通过信贷资产证券化、证券投资信托、消费信托、股权激励信托和家族信托等案例,说明了新型信托产品的内容和发展前景。信托机构能够完成部分其它金融机构无法进行的业务,具有许多特有的优势。如果能不断完善这些产品的结构,信托业务在未来依然有很大发展空间。

 

  • 如何成为信托专家

许多同学都希望进入前景广阔的信托行业,我们究竟应该怎么做才能成为信托专家呢?刘东辉先生认为,成为一个优秀的信托专家面临诸多挑战,但首要因素是对信托行业感兴趣。与此同时,从业者要同时具有基础知识与专业技能。参加信托从业资格考试和脱岗培训是提高基础知识较好的方式。信托业务也有许多分支,从业者需要根据自己的兴趣学习专业技能,加强专业领域的实践,并培养自己的快速学习能力。

 

  • 精彩问答

Q:这几年信托行业部分产品的收益率有较大的下滑,是否意味着信托行业已经有走下坡路的趋势?

A:信托行业目前已经到达拐点阶段,信托收益率确实在逐步下降,但是这个和信托行业发展的关系不大。信托还有很广阔的发展空间,信托公司将会逐步向功能化方向发展。此外,信托公司具有其他金融机构所不具有的制度优势,现阶段信托行业还无法满足庞大的市场需求,信托的大部分功能还有待发展。政府的融资渠道拓宽、泛资管的发展以及资金市场等因素也造成了信托收益的变化,收益率的降低不能完全体现信托行业未来的走势。

 

Q:为什么信托行业会存在百分百支付的刚性兑付呢?

A:这与政府和行业的管制有关,信托行业在刚起步的时候并不是按照现在的展业模式发展,其间经历过多次的清理整顿。2007年后,相关行业规定集合资金信托必须进行百分百的兑付,但这只是约定俗成的规则和部分舆论推动的结果而不是严格意义上的法律义务。解决刚性兑付是一个难题,但在未来资管行业统一监管规范化后,收益和风险的管理将趋于合理,刚性兑付的情况将有所改变。

 

Q:慈善信托的主体为什么不选择慈善机构而是选择信托机构?

A:由于缺乏相关法律法规,公益信托在很长一段时间内一直发展缓慢;但随着近年来相关法规的逐渐完善,慈善信托的发展步伐明显加快了。近年来诸如郭美美等事件暴露出部分慈善机构运作不透明的缺点,造成社会的不信任。在国外,公益慈善事业以信托的方式开展比较普遍。信托是一种比较完善的法律关系安排,法律对于信托受托人的权利和义务进行了规定,同时受托人还要受委托人的约定义务约束,这些约束机制的存在使得慈善信托在信托财产的管理及使用上更为规范透明。此外,委托人设立慈善信托既可选择慈善组织作为受托人,也可选择信托公司作为受托人,这两类机构各有专长,通过引入竞争机制可以促进专业化分工,有助于提高慈善资产的使用效率以及更好地实现慈善资产的保值增值。

 

Q:为什么信托公司相比基金公司会相对低调?

A:因为信托是私募产品而基金是公募产品。信托作为私募产品在销售上受到诸多规定限制,不能进行大规模的公开宣传。而且信托公司受到的监管较严,在这种情况下,低调务实能够使得企业发展更扎实,但在企业形象宣传方面,信托公司需要加大力度宣传,特别是在信托公司践行社会责任方面更要加大宣传力度。

 

Q:政府大规模出台的房地产调控政策对整个信托行业有什么样的影响?

A:政策调控对信托公司确实有很大影响,但对于兑付的影响应该较小。信托业务的变化十分频繁,目前房地产信托业务的比重逐渐降低,项目范围不是特别广,主要集中于一二线城市。这种情况下,政策调控对于信托公司既是挑战也是机遇。许多房地产资管产品在部分热点城市被禁止了,但信托产品却能以其灵活性适应政策的变化,这是信托的机遇,比如大力开展政府鼓励的房地产信托基金业务(Reits)和房地产资产证券化业务等。

 

Q:您怎么看待家族信托产品中委托人因非法意愿设立信托时存在的道德风险?

A:信托对委托人还是有一定的要求的,信托公司不支持非法的信托意愿,例如恶意逃避债务;假如信托交易成立,由于财产隔离,家族信托受益人作为善意第三人不会受到影响,但对于归属于委托人的财产,依然是不受信托公司保护的。

 

Q:如果未来想要加入信托公司工作,需要做什么准备?

A:对于校招,不同信托公司的招聘条件不同,但较为普遍的条件是研究生毕业,同时接受优秀的985,211的本科生;信托公司比较喜欢实习生,并让实习生在公司内部进行轮岗,看其是否有潜力成为信托公司的正式员工。对于社招,我们接受在其它金融机构接触过相关业务以及有相应证书的人才。

 

嘉宾简介:

刘东辉先生现任广东粤财信托有限公司副总经理,金融高级经济师职称。刘东辉先生于2004年获得中山大学管理学院管理学博士学位。历任广州市驻外公司董事总经理,广东粤财信托有限公司总经理助理,广东粤财信托有限公司综合管理部副总经理、信托管理三部总经理,易方达基金管理有限公司董事等。长期从事资本市场信托业务,并在暨南大学经济学院金融系(金融学国家重点学科)从事金融学教学与研究工作多年,具有丰富的金融理论与实践工作经验。

 

                                                     文:刘铭驹

图:徐梦遥

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